Риски рефинансирования в наступившую «эпоху высоких ставок»

Рейтинговое агентство опубликовало очередную добрую весть о возможном риске дефолтов на рынке облигаций. Решили немного перетрясти наших эмитентов на предмет рисков рефинансирования в наступившую «эпоху высоких ставок» и подготовили подборку предстоящих в 2023-24 годах по нашим эмитентам: 

Леди&Джентльмен-БО-П01(RU000A1014V7). Полное погашение выпуска состоится уже 13 ноября 2023 года. Но по выпуску была предусмотрена амортизация: начиная с 21 купонного периода по 10% ежеквартально. Итого к погашению остается 20 млн рублей. Стоит ли уточнять, что рефинансирование выпуска не требуется?

НовосибХлебопродукт-П01 (RU000A102036) погасит свой единственный и скромный по сумме (в сопоставлении с масштабами сильно подросшего бизнеса) выпуск облигаций на 70 млн рублей 16.07.24. Рефинанс в планы компании не входил, но поработать с компанией над новым выпуском в принципе (в отрыве от погашения дебютного) — вполне можем и сочтем за честь. 

Нафтатранс плюс-БО-01 (RU000A100303). Объем 120 млн рублей, срок обращения — 5 лет. Дата погашения 11.01.2024. Амортизация не предусмотрена. Погашение одним платежом. По сути выпуск, уже рефинансировали — часть средств от размещенного в сентябре БО-05 пойдет на эти цели. 

Нафтатранс плюс-БО-02 (RU000A100YD8). Объем 250 млн рублей, срок обращения — 5 лет. Дата погашения — 26.09.2024. По выпуску предусмотрена амортизация — 6,67% в квартал, начиная с 24 купона; 19,96% — в дату погашения выпуска. На сегодня объем выпуска в обращении после реализации 9 частичных досрочных погашений составляет 99,9 млн руб., осталось еще 4 платежа. С этим выпуском проблем не предвидится, благодаря щадящему графику погашения. 

Выпуски Нафтатранс БО-03, БО-04 и БО-05 полностью погашаются в 2025-2026 годах. В 2024 году компания проблем с ликвидностью не прогнозирует, но в целом не исключает и камбэк на долговой рынок при благоприятных условиях. 

У сервиса «Грузовчикоф» (ООО «Круиз») остался в обращении один выпуск (Круиз-БО-01, RU000A103C04), дата полного погашения 11.06.2025. По выпуску предусмотрена амортизация — 5% ежеквартально с 24 купонного периода, 60% — в дату окончания 48 купонного периода. Начиная с июня 2023 года эмитент приступил к погашению выпуска по графику. После двух платежей объем в обращении — 45 млн руб., осталось еще 7 траншей. Проблем с рефинансом на горизонте у компании не предвидится, так как в нем нет и необходимости: выпуск гасится постепенно из оборотного капитала. 

«ПЮДМу» в 2024 году предстоит погашение выпуска ПЮДМ-БО-П03 (RU000A103WC8) на сумму 70 млн рублей (в одну дату, амортизаций там нет). После успешного погашения в 2023 году дебютного выпуска на сумму 116 млн рублей, вера инвесторов в ломбардный бизнес, принадлежащий эмитенту, укрепилась. Но какие-либо подробные комментарии от эмитента на наш взгляд, нужны. Будем интересоваться. 

ТаксовичкоФ-БО-П02 (RU000A1033X3), дата погашения 03.05.2024. По выпуску предусмотрена амортизация по 5% в даты 24, 27, 30, 33 к.п. и 80% в дату погашения. Объем в обращении после двух осуществленных составляет 54 млн руб., эмитенту предстоит еще три частичных досрочных погашения. 

Появление нового выпуска в 2023-2024 году не исключаем. Но и способность компании осуществить плановое (хоть и не сильно плавное) гашение из оборотных средств под сомнения не ставится.

АО «Ламбумиз» предстоит полностью погасить свой дебютный выпуск (RU000A100LE3) на 120 млн рублей уже 20.06.2024. Но частичное досрочное погашение начнется еще раньше — в январе 2024 года (амортизация по 25% от номинала в 55, 57, 59, 60 купонные периоды). Вопросов и рисков нет, компания стала бенефициаром ухода зарубежных производителей упаковки из России, кратно улучшив финансовые показатели в 2022-23 гг.

СМАК-БО-П01. Начиная с 14 сентября 2022 года, компания ежеквартально гасит выпуск по 10% от номинальной стоимости бумаг. После пяти частичных досрочных погашений объем в обращении равен 25 млн рублей, предстоит провести еще пять. Дата полного погашения 02.12.24. Опасений не вызывает, сумма и график комфортные. 

«Фабрика ФАВОРИТ» приступит к частичному досрочному погашению в январе 2024 года своего дебютного выпуска на сумму 50 млн рублей (амортизация по 25% от номинала в 27, 30, 33, 36 купонные периоды. Дата полного погашения — 10.10.24. Напомним, что совсем недавно «эмитент привлек средства для рефинансирования первого выпуска облигаций с целью сохранения оборотного капитала. Это позволит предприятию не отказываться от планов по дальнейшему развитию». Конец цитаты, так сказать.

По единственному выпуску НТЦ ЕВРОВЕНТ предусмотрена амортизация 25% от номинала бумаг в дату окончания 17, 25, 31 и 36 купонных периодов. После успешно реализованного частичного досрочного погашения в мае 2023 года объем выпуска в обращении составляет 37,5 млн руб. По выпуску предстоит еще три платежа. Дата выплаты последнего транша — 08.12.24. Вот кого бы хотелось повести под своим флагом на новый выпуск. Но вряд ли им это нужно для покрытия таких незначительных сумм. 

На этом список выпусков к погашению заканчивается. Так что жути жуткой на горизонте не видим. Чего и всем инвесторам искренне желаем.