Дайджест IPO по итогам 1 квартала 2024 года

В новом дайджесте IPO аналитики «Юнисервис Капитал» рассмотрели, как влияет раскрытие годовой финансовой отчетности на стоимость акций эмитентов, вышедших на биржу в 2023 году. Также в материале — краткий обзор динамики котировок бумаг по эмитентам IPO 2024 года.

Влияние отчетности на котировки акций новых эмитентов

Апрель — месяц раскрытия финансовых результатов минувшего года. Посмотрим, как это отражается на котировках акций эмитентов, вышедших на рынок в 2023 году.

В целом в 1 квартале 2024 года индекс ММВБ продолжил рост, достигнув к середине апреля отметки 3 478 пунктов, что сопоставимо с уровнем середины февраля 2022 года. От начала года индекс ММВБ вырос на 12%.

Динамика индекса ММВБ осень 2021 — весна 2024 года

При этом котировки акций новых участников рынка, вышедших на IPO в 2023 году, за исключением одного эмитента, показали за этот же период рост от 14% до 70%. Посмотрим, есть ли зависимость между динамикой финансовых показателей эмитентов и ростом цен на их акции.

Котировки и финансовые показатели эмитентов, вышедших на IPO в 2021 — 2023 гг.

Акции ЮГК в лидерах по темпу роста

Наибольший рост котировок акций прошел у группы компаний Южуралзолото (ЮГК) — 70% к цене на 29.12.23, причем он обусловлен не улучшением финансовых показателей в отчетности: эмитент пока что не раскрывал консолидированную отчетность группы. Но если посмотреть отчетность материнской компании, то видно, что рост чистой прибыли в 2023 году связан с отражением в 2022 году расходов по обесцениванию финансовых вложений, без учета которых чистая прибыль материнской компании, составляющая большую часть прибыли группы, сократилась на 13 млрд руб. (в том числе 10 млн руб. — убытки от курсовых разниц).

Финансовые показатели по РСБУ ПАО «ЮГК», млн руб. 

Однако мировые тенденции по росту цен на золото послужили хорошим толчком к росту котировок акций золотодобывающих компаний. За последний месяц БКС дважды повы- сил прогноз стоимости акций ЮГК:

• 26 марта БКС повысил целевую цену акций ЮГК на 33% до 1,2 руб., изменив свой про- гноз по эмитенту с «Нейтрального» на «Позитивный», что тут же сказалось на резком росте стоимости бумаг с 80 копеек до 1,1 рубля
• 15 апреля на фоне продолжающегося роста цен на золото БКС улучшил прогноз по цене на акции ЮГК до 1,5 рублей. Однако эта оценка пока не дала отклика в коти- ровках — за последние несколько дней бумаги подешевели с 1,1 рубля за штуку до 1,06 рублей за акцию (-4%).

Динамика котировок ПАО «ЮГК» с начала выхода на IPO 

Догоняет лидера «Группа Позитив»

Следующий лидер по росту котировок с начала 2024 года — Группа «Позитив». И тут прослеживается прямая связь между публикацией отчетности и ростом стоимости акций: 6 марта компания разместила на своей странице презентацию с предварительными результатами 2023 года, в которой анонсировала рост выручки по МСФО на 61%, рост чистой прибыли и EBITDA на 59% к показателям 2022 года. Уже 7 марта цены на акции компании подскочили на 6%, продолжив свой рост вплоть до начала апреля.

Финансовые показатели ПАО «Группа Позитив», млн руб. 

Динамика котировок ПАО «Группа Позитив» с начала 2024 года

Отчетность «ВУШ» не ускорила темп роста котировок

Рост котировок акций «ВУШ» начался еще в конце 2023 года после публикации отчетности за 9 месяцев 2023 года, так как 4 квартал для компании не является прибыльным, что и показала годовая отчетность: несмотря на то, что выручка за полный 2023 год оказалась на 6% выше выручки LTM (Last Twelve Months — период последних 12 месяцев или последние 4 квартала) на 30.09.23, чистая прибыль за полный год оказалась на 15% меньше показателя LTM на 30.09.23, хотя и значительно лучше факта прошлого года (1,9 млрд руб. против 0,8 млрд руб. в 2022 году).

Финансовые показатели ПАО «ВУШ Холдинг», млн руб. 

Поэтому опубликованная 27 марта годовая отчетность «ВУШ» не дала большого импульса в росте котировок акций.

Динамика котировок ПАО «ВУШ Холдинг» с начала 2024 года

Резкий рост стоимости акций 18 марта был вызван двумя новостями:

• Компания сообщила о возвращении шеринга в Санкт-Петербурге. Эмитент увеличит парк в этом городе, территорию для поездок, продолжит внедрять передовые технологии и образовательные инициативы, чтобы свести к нулю поездки с нарушением ПДД.
• Компания объявила о старте сезона 2024 с новой версией электросамокатов, первые из которых как раз появились в Санкт-Петербурге. Модель самоката, которой «ВУШ» обновляет свой парк, — последняя разработка мирового лидера в производстве средств микромобильности Ninebot-Segway. Улучшенная версия включает технические и дизайн-обновления от команды ВУШ.

Совкомбанк получил импульс к росту стоимости акций раньше

Рост котировок акций Совкомбанка начался в начале февраля 2024 года на фоне новости о чистой прибыли банков за 2023 года, в которой Совкомбанк был признан лидером по отношению чистой прибыли к капиталу на конец 2023 года среди ТОП-10 крупнейших банков с результатом в 29%. 

Акции эмитента резко поднялись в цене на 17% за 3 дня, достигнув отметки в 18,06 руб. (+57% к цене размещения) к концу 8 февраля 2024 года. Поэтому раскрытие годовой отчетности 15 марта 2024 года уже не дало импульса для роста цен акций.

Динамика котировок ПАО «Совкомбанк» с начала выхода на IPO

Финансовые показатели ПАО «Совкомбанк», млрд руб. 

Бумаги Henderson вернулись к росту на позитивном новостном фоне

Сеть салонов HENDERSON, акции которой к концу 2023 года торговались на 19% ниже цены IPO, пока что не публиковала консолидированную отчётность Группы, однако на портале Интерфакс раскрыта отчетность по РСБУ за 2023 год основной операционной компании Группы — ООО «ТАМИ и КО», выручка которой в 2023 году выросла с 12,4 до 16,77 млрд руб., чистая прибыль с 1,5 до 2,25 млрд руб.

Кроме того, компания ежемесячно раскрывает основные операционные показатели работы. По операционным результатам общая выручка сети в марте 2024 года выросла более чем на 36% к марту 2023 года и составила 1,4 млрд рублей. Совокупная общая выручка за 1 квартал 2024 года на 35% превысила аналогичный показатель 2023 года и составила 4,5 млрд рублей.

Такой впечатляющий рост показателей позитивно сказывается на росте котировок акций

«ХЭНДЕРСОН», также, как и новости о расширении сети. Так, 21 марта компания сообщила об открытии двух салонов (в Санкт-Петербурге и Оренбурге), а 25 марта опубликовала неаудированные операционные итоги февраля, согласно которым выручка за 2 первых месяца 2024 года превысила АППГ на 34%, а показатель «Выручка LTM» вырос на 23% к АППГ. В совокупности две эти новости привели к росту котировок в течение недели на 13%: с 630 руб. на утро 21 марта до 710 руб. на вечер 27 марта.

В итоге к середине апреля бумаги «ХЭНДЕРСОН» стали выше цены размещения на 10% (рост в 1 квартале 2024 года порядка 37%). При этом новость о выплате дивидендов в размере 30 рублей на акцию (див. доходность порядка 4% от цены на утро 12 апреля), наоборот, дала импульс к падению котировок в течение последней недели на 7%.

Котировки ПАО «Хэндерсон Фэшн Групп» (Henderson) с начала выхода на IPO

Позитивнее всего выход отчетности отразился на акциях «МГКЛ»

Наибольший рост после публикации отчетности показали акции «Мосгорломбарда», которые в течение 1 дня выросли в цене на 19%: с 2,56 руб. до 3,04 руб. за акцию. И причина тут очевидна: 4 квартал 2023 года оказался для эмитента «взрывным»: если по результатам отчетности за 9 месяцев 2023 года выручка компании увеличилась всего на 3% к АППГ, рентабельность чистой прибыли была 5,2%, то по результатам года рост выручки составил 54%, а рентабельность чистой прибыли увеличилась до рекордных для компании 11,9%. Кроме того, накопленная прибыль компании вышла из отрицательных значений в −97,9 млн руб. на конец 2022 года до 108,4 млн руб. на 31.12.23.

Котировки ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард) с начала выхода на IPO

Финансовые показатели ПАО «МГКЛ», млн руб. 

Хорошая отчетность «Группы Астра» не перевесила новость о продаже бумаг основным акционером

Котировки «Группы Астра» в марте-апреле 2024 года показали разнонаправленную динамику в ответ на сигналы рынка.

В конце марта на фоне новостей о дальнейших перспективах внедрения операционной системы «Группы Астра», а также статьи от том, что IT-компании готовы вложиться в разработчиков операционных систем, акции эмитента подорожали за неделю на 20% (с 565 руб. на утро 19 марта до 676 руб. на вечер 27 марта). А раскрытая годовая отчетность 2 апреля совпала с началом падения котировок акций, что, возможно, было связано с ожиданием 12 апреля окончания Lock-up периода, после которого акционерам компании позволяется продавать свои акции. И эти ожидания были не напрасны. 15 апреля компания объявила о намерении своего основного акционера продать пакет принадлежащих ему обыкновенных акций в размере от 10,5 млн до 21 млн штук (что составляет от 5 до 10% общего количества акций эмитента).

В пресс-службе компании сообщили, что продажа от 5% акций позволит ей претендовать на попадание в первый уровень листинга Московской биржи. Сейчас акции «Группы Астры» включены в раздел «второй уровень» списка ценных бумаг. Заявки на участие принимались с 15 по 18 апреля по цене, не превышающей 620 руб. Это событие практически нивелировало рост котировок в конце марта, уронив цену акций до 600 руб. за штуку (+20% к цене на конец 2023 года).

Котировки ПАО «Группа Астра» с начала выхода на IPO

При этом отчетность за 2023 год демонстрирует отличные финансовые результаты 4 квартала 2023 года. Рост выручки к 2022 году составил 75% (в отчетности за 9 месяцев рост выручки LTM был 42%), чистая прибыль увеличилась к прошлому году на 18%, а без учета затрат на IPO (681 млн руб.) рост чистой прибыли к прошлому году составил 41%. По сообщению финансового директора компании, менеджмент будет рекомендовать выплатить инвесторам дивиденды не менее 50% чистой прибыли, что составит порядка 8,57 рублей на акцию (1,4% от цены в 600 рублей).

Финансовые показатели ПАО «Группа Астра», млн руб. 

Бумаги CarMoney частично компенсировали падение

Акции CarMoney, потерявшие к концу 2023 года 28% от цены размещения, смогли частично компенсировать это падение, увеличившись в цене в течение 1 квартала 2024 года на 16%. Но по большей части это похоже на биржевые игры, чем на влияние финансовой отчетности:

• 14 февраля компания озвучила операционные показатели за 2023 год, среди которых — рост объема выдач на 22% по году и на 26% в 4 квартале к АППГ, 80%-й рост количества активных займов и рост уникальных клиентов на 62%, — при этом с 14 по 22 февраля акции компании подешевели на 8,5%.
• 3 апреля была размещена финансовая отчетность группы (по РСБУ и МСФО), из ко- торой следует, что чистая прибыль группы по МСФО за год увеличилась на 42%, а чистая прибыль МФК по РСБУ — на 61%, но эти новости не остановили падающую тенденцию, продлившуюся с 1 по 12 апреля (за этот период акции компании подешевели на 9,4%).
• При этом в течение только одного дня — 25 марта — акции компании резко выросли в цене с 2,3 до 2,5 рублей за штуку (рост за день 8,7%). Соотнести этот рост можно только с утверждением нового Положения о комитете по аудиту и избранием Коми- тета Совета директоров по аудиту в новом составе, состоявшимися 22 марта, о чем было раскрыто сообщение на портале «Интерфакс», но не было упомянуто в новостной ленте на сайте компании или на инвестиционных форумах.

Котировки CarMoney с начала 2024 года

Финансовые показатели МФК «КарМани», млн руб. 

Оферта «ЕвроТранса» не вызвала ажиотажа среди инвесторов

Компания «ЕвроТранс», чьи акции пережили мощный спекулятивный разгон в январе 2024 года и снова опустились к концу февраля до уровня цены размещения в 250 рублей, пока что не опубликовала годовую отчетность даже по стандартам РСБУ.

Объявленная эмитентом оферта на приобретение дополнительных акций компании по цене IPO с 11 по 17 апреля не вызвала ажиотажа у инвесторов: среднедневной объем торгов в этот период составил порядка 550 млн руб., в то время как за март этот показатель составил порядка 1 млрд руб. (без учета всплесков 6-7 марта).

Котировки «ЕвроТранс» с начала выхода на IPO

Вывод

Таким образом, далеко не у всех эмитентов, вышедших на биржу в 2023 году, положительная динамика финансовых показателей в годовой отчетности привела к росту котировок акций. Возможно, это связано с тем, что большинство из них опубликовало отчетность за 9 месяцев, поэтому результаты года были уже предсказуемы и заложены в равномерный рост цен акций с начала размещения. Исключением стали только ГК «Позитив» и «Мосгорломбард»: резкий рост их финансовых показателей от значений за 9 месяцев заметно отразился на скачке стоимости их акций в день публикации отчетности.

Результаты эмитентов IPO 2024 года

В заключение приведем краткий обзор динамики котировок акций эмитентов, вышедших на биржу в 2024 году.

Параметры размещения и финансовые показатели компаний, вышедших на IPO в 2024 году, млн руб.

Новый представитель финтеха на бирже — дебют «Займера» на рынке акций

МФК «Займер» вышла на IPO 12 апреля под тикером ZAYM по нижней границе объявленного ценового диапазона в 235-270 рублей за акцию, оценив себя по мультипликатору P/E в два раза скромнее своего прямого аналога CarMoney (4х против 8,9х). Однако в течение первых четырех дней акции компании торговались ниже цены размещения, начав рост только на 5 торговый день. На вечер 19 апреля (6 торговый день) котировки закрылись всего на 3% выше цены размещения. Общий объем размещения составил 3,5 млрд руб., free-float 15%. Акции компании были включены в третий уровень листинга Московской биржи.

Котировки МФК «Займер» с начала выхода на IPO

Лизинг на IPO — «Европлан» и его второе место по объему размещения за последнее время

Лизинговая компания «Европлан» выглядела идеальным кандидатом на IPO по сформированным на текущий момент рекомендациям инвестиционного сообщества и Биржи*, но при этом результаты первого месяца торгов нельзя назвать выдающимися. Компания вышла на биржу 29 марта под тикером LEAS, разместившись по верхней цене объявленного диапазона в 835-875 рублей за акцию. Первый день торгов начался с отметки в 1000 рублей за акцию (+14% к цене размещения), однако к концу дня цена опустилась до 950 рублей за акцию (+8,5% к цене размещения).

Далее наметился плавный рост и выход на плато на уровне 1000 рублей за акцию, 19 апреля прошло укрепление котировок на 3,5% — до 1040 рублей за акцию, что выше цены размещения на 19%. Не самый выдающийся результат за последний год. С другой стороны, компании удалось привлечь в ходе IPO 13,1 млрд руб., что является вторым по величине объемом размещения после «ЕвроТранса», который смог разместить акции на сумму 13,5 млрд руб. в конце 2023 года.

Бумаги включены в первый уровень листинга Московской биржи, доля бумаг в свободном обращении — 12,5% от акционерного капитала компании.

Котировки «ЕвроПлан» с начала выхода на IPO

КЛВЗ «Кристалл»: скромные финансовые показатели и неоднозначные мультипликаторы

Ликеро-водочный завод «Кристалл» после нескольких переносов сроков IPO все же про- вел размещение 22 февраля 2024 года по верхней границе диапазона в 8 — 9,5 рублей, сумев тем самым привлечь 1,15 млрд руб. Изначально компания заявляла о намерении привлечь от 1 до 1,5 млрд руб. с уровнем free-float не выше 15%, что соответствовало капитализации в 10 млрд руб. Итоговая капитализация компании по результатам IPO со- ставила 8,75 млрд руб., что при довольно скромных финансовых показателях дает оценку компании по мультипликатору P/E в размере более 100х — это намного превышает по- казатели эмитентов, вышедших на биржу в течение последних 3 лет. Однако по мультипликатору P/S оценка компании вполне консервативная — 2 годовых выручки.

Акции компании включены в 3 уровень списка ММВБ под тикером KLVZ.

В первый же день торгов котировки упали на 15% до 8,1 рублей за акцию и после небольших флуктуаций закрепились на этом уровне, что соответствует капитализации в 7,5 млрд руб.

Котировки КЛВЗ «Кристалл» с начала выхода на IPO 

Представитель IT-сектора «Диасофт» показывает убедительный рост котировок

Акции ИТ-компании «Диасофт», вышедшей на IPO 13 февраля по цене 4500 рублей за акцию, в первый же день торгов достигли предельно допустимого биржей уровня роста в 40%, а во второй день стартовали с отметки +54% к цене размещения), в настоящее время стабилизировались на уровне 6200-6300 руб. за штуку (+38%-40% к цене размещения).

Акции включены во 2 уровень листинга ММВБ под тикером DIAS, free-float — 8,8%, объем привлеченных средств составил 4,14 млрд руб.

Котировки «Диасофт» с начала выхода на IPO 

«Делимобиль» уверенно держит темпы роста

Акции каршеринга «Делимобиль», вышедшего на биржу 7 февраля под тикером DELI, продолжают свой рост, достигнув к 19 апреля уровня 340 рублей за акцию, что превышает цену размещения на 41%. На фоне общего спроса к бумагам компании опубликованная 4 апреля годовая отчетность не дала импульса к новому скачку цен.

Акции компании включены во второй уровень листинга Московской биржи, доля акций в свободном обращении (free-float) составила 9% от размера акционерного капитала компании после его увеличения в результате IPO, объем размещения на IPO составил 4,2 млрд руб.

Котировки «Делимобиль» с начала выхода на IPO 

Вывод

Таким образом, продолжается увеличение интереса к акциям новых эмитентов, о чем свидетельствует стремительный рост котировок у 3 из 5 вышедших в этом году на IPO компаний: по 40% за два месяца у акций «Делимобиля» и «Диасофта», 20% за месяц — у акций «ЕвроПлана».

В ответ на тренды рынка: Мосбиржа создает «индекс IPO»

Следуя интересам инвесторов, Мосбиржа с 19 апреля вводит новый индекс — «Индекс МосБиржи IPO» (MIPO), включающий в себя 15 эмитентов, которые вышли на биржу в период конец 2022 года — весна 2024-го.

Параметры индекса Мосбиржи IPO (MIPO)

• В расчет входят акции, допущенные к торгам после IPO или первичного листинга.
• Отраслевые ограничения отсутствуют.
• Требования к free-float: не ниже 5% или чтобы капитализация free-float была не ниже 10 млрд руб.
• Акции включаются в расчет индекса на четвертый торговый день
• Ребалансировка делается при включении новых акций или в рамках ежеквартального пересмотра базы.
• Бумаги находятся в индексе два года с даты размещения
• Минимальное количество бумаг в индексе — 12.

С помощью данного индекса инвесторы смогут следить за акциями компаний, которые недавно стали публичными, а управляющие компании смогут предложить своим клиентам новый инструмент для вложений. Так, например, УК «Первая» уже планирует запустить биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ) на новый индекс Мосбиржи.

Кроме того, запуск фонда IPO анонсировал и Альфа-Банк: Основная идея «Альфа-Капи- тал Новые имена» — инвестиции в акции компаний, которые провели IPO в последние пять лет или только размещаются на Московской Бирже.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям. Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей.

ООО «Инвестиционная компания Юнисервис Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.