Актуально вернуться

В рынке чиновники работать не умеют

20 ноября 2014
09 июня 2018

Запрет на векселя негативно скажется на развитии МСБ

Ведущие СМИ региона опубликовали материалы с комментарием руководителя нашей компании Алексея Антипина о возможном запрете продажи векселей и субординированных облигаций физическим лицам.

Подробнее

Банк России наконец-то готов предоставлять финансовым организациям долларовые кредиты. В начале недели состоялся первый валютный аукцион сроком на 12 месяцев.

На этой неделе, только через 4 месяца после введения США и ЕС санкций, предусматривающих исключение долгосрочного фондирования российской экономики, Центробанк начал предоставлять годовые долларовые кредиты объемом 10 млрд долл. по приемлемой ставке LIBOR+1,5%. Но эта мера регулятора уже привычно запоздалая: из-за высокой ставки для конечного потребителя, спрос на кредиты минимальный, а для расчета со своими зарубежными кредиторами, банки вынуждены накапливать валюту. Дошло уже до того, что ЦБ был вынужден пригрозить, что отрежет от любого фондирования всех тех, кто будет скупать валюту, поддерживая её и без того высокую востребованность. Из-за запоздалых и половинчатых мер, ЦБ не может справиться со своей задачей рыночными механизмами, и регулировку процессов приходится осуществлять по старинке: дубиной.

А ведь ещё в июле, когда стало известно о введенных санкциях по фондированию, необходимо было сразу же создавать условия по насыщению рынка валютой, не создавая её искусственный дефицит —график гашений валютных кредитов-то известен. Предложенные рынку короткие своп-линии с высокими ставками интереса, естественно, не вызвали, в то время как участники начали интенсивно скупать дефицитную валюту. В итоге, первый аукцион по годовому кредиту на 10 млрд долл. с более-менее адекватной ставкой, призванный как-то разрешить сложившуюся к осени ситуацию, будет проведён на этой неделе, но время-то уже ушло! 

Сорос доказал, что частный капитал может эффективно бороться с государством, нанося ему серьезный ущерб, а ЦБ в условиях дефицита валюты продолжал играть по заранее известным правилам интервенции. В этих условиях на рынок просто не могли не прийти спекулянты, чьи атаки на рубль стали весьма эффективными. 

Интервенции, если и должны быть, то внезапными, резкими и полностью неожиданными для участников торгов. ЦБ понял это лишь спустя три месяца, пока не скормил спекулянтам 30 млрд долл. из госрезервов.

Столь беспомощная политика ЦБ привела к появлению вышеупомянутой болезни хронического дефицита валюты, когда крупнейшие российские экспортеры вынуждены копить валюту на счетах для будущих погашений кредитов. Валюта перестала циркулировать в экономике, это создало дисбаланс спроса и предложения и тем самым ещё больше усугубило ситуацию.

В недавней статье «Ведомостей» отмечалась статистика, сколько на девальвации сумела заработать биржа. Приток клиентов и обороты с долларом бьют рекорды: объем торгов на всем фондовом рынке не сопоставим с валютными торгами. «Играя» с гарантийным обеспечением в 10%, а фактически, можно занять 100% на вложенный капитал, спекулянты еще больше ослабили курс валюты. 

Участник конкурса ММВБ, вложив 20 млн в доллары с максимальным кредитом, заработал более 100 млн рублей менее, чем за месяц. Очевидно, для исключения таких курьёзов на фьючерсном рынке необходимо временно повышать ГО вплоть до 50, или даже 100%. 

Ни одна из мер не была применена в полном объеме вовремя, в результате ЦБ потратил серьёзный объём резервов, но, тем не менее, загнал курс евро выше 60 рублей. Теперь это приведет к росту потребительских цен выше 10-12% как в текущем, так и в следующем году. Борясь с инфляцией, ЦБ станет повышать ставку, изымать ликвидность. Кредиты станут еще менее доступными, а Россия встанет на путь стагфляции — самой тяжелой болезни экономики: инфляции вместе с падением ВВП.

Блокировка спекулятивной игры в современных условиях является наиболее актуальной политикой, но её можно реализовывать и без прямого вмешательства, рыночными инструментами: введением ограничений на непокрытые валютные позиции без хэджирования валютного риска и обеспечения торговыми, инвестиционными контрактами, кредитами и т.п.

Таким образом, сегодняшняя экономика ждёт крепкой хозяйской руки, способной взять под контроль и сурово карать любые структуры, спекулятивными операциями подрывающие устойчивость системы. Действия ЦБ должны быть решительными и уверенными, иначе прогрессирующее ослабление валюты станет неподъёмным бременем для всей экономической системы в тяжелых условиях падающей цены на нефть.